최근 매크로 유동성 불안으로 시장이 한바탕 흔들렸네요. BTC 5만 불대 후반, ETH 1,500불대 선까지 밀리면서 레버리지 청산도 꽤 아프게 나왔는데요. 이런 하락세 속에서도 규제 전선에서는 꽤 의미 있는 구조적 변화가 감지되고 있습니다. 최근 SEC와 CFTC가 포트폴리오 마진 규제를 단일화하기 위한 공동 의견 수렴(RFC)에 들어갔다는 소식입니다. 두 기관에 쪼개져 묶여 있던 자본을 통합해서 자본 효율성을 극대화하겠다는 취지인데, SEC 아킨스 의장 표현대로 '사방에 묶여 있던 자본을 해방시키는' 첫걸음이 될 수 있겠네요.

이게 크립토 시장이랑 무슨 상관이냐 싶겠지만, 생각보다 밀접한 연결고리가 있습니다. 이미 두 기관은 지난 3월 업무협약(MOU)과 FAQ를 통해 크립토 담보 자본 부담률(BTC/ETH 20%, USDC 2%)을 일치시키며 정지작업을 해왔거든요. 최근 칼시(Kalshi)의 BTC 무기한 선물 승인이나 코인베이스의 파생상품 영토 확장과 맞물리면, 기관들이 자본을 굴릴 때 드는 비용이 획기적으로 줄어들 수 있습니다. 지금처럼 유동성이 말라붙는 하락장일수록, 이런 백오피스 단의 효율화가 가져올 장기적인 유동성 개선 효과를 눈여겨볼 만하네요. ㅎㅎ