Hashed・Solana政策研究所 — ステーブルコイン「暫定ライセンス」を提案した理由

グローバル市場はステーブルコインを中心に急速に変化していますが、韓国では規制の空白により、デジタル資産の「孤島」になってしまうのではないかという懸念の声が上がっています。こうした状況下で、国内のWeb3政策研究所とグローバルなブロックチェーン政策機関がタッグを組み、現実的な突破口を提案したことで注目を集めています。規制当局と業界が共に共生できる代替案として、なぜこのレポートが話題になっているのか、その要点を解説します。

規制の空白による「デジタル孤立」への警告

7月30日、Hashed Open ResearchとSolana政策研究所が発表した共同レポートの核心は、「このままでは韓国だけがデジタルな孤島になってしまう」という懸念です。現在、韓国国内市場では仮想資産法が導入されましたが、ステーブルコインに関する具体的な規定は依然として明確に定められていない状態です。

次の段階の法案が完成するのをただ待つには、グローバル市場の変化のスピードがあまりにも速いという指摘が多くあります。規制の空白が長引くほど、国内企業がグローバルなステーブルコインのエコシステムで主導権を握る機会も、自然と失われていくからです。

今回のレポートが注目を集めている理由はここにあります。単に規制の空白を懸念するだけでなく、当局と業界が共生できる具体的な突破口を提示したためです。

安全性は銀行が、イノベーションはフィンテックが？ — 絶妙な妥協案

レポートが打ち出した最も興味深い解決策は、規制当局の安全性に対する懸念を軽減しつつ、技術革新を生かせる「役割分担」モデルです。例えるなら、信頼できる大企業が株主として安全な垣根を作り、実際のトレンディなサービス運営や技術開発は、迅速で柔軟なスタートアップが専従するという協業方式に似ています。

具体的には、金融システムの信頼を担う銀行が合弁会社の過半数の株式を確保して基盤を構築し、技術力に優れたフィンテック企業が実際のプラットフォーム運営とユーザー管理を担うという二元化構造を提案しました。

こうした構造が導入されれば、規制当局は銀行水準の厳格な資産管理を期待できるため安心でき、ユーザーはブロックチェーン技術を取り入れた便利なWeb3サービスを日常で享受できる、というのが両研究所の説明です。

完全な法案成立前に「暫定ライセンス」を付与するなら？

レポートが提案したもう一つの突破口は、「暫定ライセンス」制度です。国会で完全な法案が整備されるのを待っていては市場の変化のスピードに追いつけないため、金融委員会が先行して過渡的に適用できるガイドラインを提示しようという趣旨です。

簡単に言えば、本免許が交付される前に公道で運転練習ができるよう「仮免許」を与えるのと似ています。規制当局の管理監督という安全装置の枠組みの中で、企業が制限付きの範囲でまずステーブルコイン関連事業をテストできるように道を切り拓こうというアイデアです。

もちろん、金融当局の立場としては安全性が最優先であるため、慎重にならざるを得ません。しかし業界からは、法制定まで長い時間がかかる以上、こうした暫定措置さえなければグローバル市場との格差がさらに広がってしまうとの懸念が出ています。完全な制度整備を待つよりも、実質的なタイミングを捉えることが重要だという声が高まっています。

今後の注目ポイントは？

業界側が先立って現実的な妥協案を提示したことで、ボールは金融当局に渡った形となりました。当局が保守的な姿勢を改めて柔軟に暫定ガイドラインを導入するのか、あるいは既存のロードマップを固持するのか、今後の動きを冷静に見守る必要があります。