글로벌 규제 쌍끌이 엔진: 스위스, 소매용 현물 비트코인 ETF 승인 및 OCC, GENIUS 법 규칙 최종 확정

두 주요 금융 중심지의 금융 규제 당국이 기관 차원의 명확성을 담은 강력한 조치를 연달아 내놓았습니다. 베른의 스위스 금융시장감독청(FINMA)은 일반 소매 투자자가 직접 접근할 수 있는 스위스 최초의 현물 비트코인 ETF를 승인하며, 법정 포트폴리오 분산 투자 의무를 의도적으로 완화했습니다. 대서양 건너편에서는 미국 통화감독청(OCC)이 '미국 스테이블코인 혁신 지도 및 확립(GENIUS) 법'을 이행하는 최종 규칙을 발표하여, 결제용 스테이블코인 발행사를 위한 연방 건전성 규제 체계를 마련했습니다.

FINMA, 소매용 비트코인에 대한 분산 투자 규칙 완화

스위스의 집합투자제도는 일반적으로 자산 운용사가 여러 자산에 걸쳐 위험을 분산할 것을 요구합니다. FINMA는 단일 자산 비트코인 펀드를 허용하는 이례적인 명시적 예외 조치를 취했으며, 더 넓은 디지털 자산 부문과 비교했을 때 비트코인이 입증된 유동성 기록과 지속적인 시장 거래량을 보유하고 있다는 점을 근거로 들었습니다. 기존에도 스위스 투자자들은 부채 구조의 상장지수상품(ETP)이나 적격 투자자용 암호화폐 바스켓을 매수할 수 있었지만, 이번 승인은 일반 소매 증권 계좌를 통해 스위스 집합투자법상 직접적인 현물 보유권을 부여하는 첫 국내 펀드 구조라는 점에서 의미가 있습니다.

이번 승인에는 엄격한 투자자 보호 조치가 동반됩니다. 올해 초 발표된 지침에 따라 펀드 운용사는 스위스 당국의 감독을 받으며 파산 시에도 보호되는 별도의 커스터디(수탁) 설정을 통해 고객의 암호화폐를 안전하게 확보해야 합니다. 또한 판매사는 스위스 금융서비스법(FinSA) 행동 규칙을 준수하여 적합성 확인 절차를 거치고, 투자자에게 심각한 자본 변동성 위험을 경고하는 문구를 명확히 고지해야 합니다. BIT 자산운용은 해당 규제 승인을 획득했으며, SIX 스위스 거래소에 티커명 BBIT로 펀드를 상장할 예정이라고 확인했습니다.

OCC, 연방 스테이블코인 아키텍처 확립

스위스의 발표가 있은 지 몇 시간 후, 미국 OCC는 오랜 기간 기다려온 GENIUS 법 집행 규정을 최종 확정했습니다. 이 규칙은 연방 인가를 받아 운영되는 비은행권 결제용 스테이블코인 발행사를 대상으로 엄격한 운영 표준, 자본 적정성 지침, 준비금 구성 규칙, 그리고 주간 보고 요건을 규정합니다.

규제 논쟁의 핵심은 수익(yield) 문제였습니다. GENIUS 법의 법문은 스테이블코인 발행사가 보유자에게 직접 이자를 지급하는 것을 명시적으로 금지하고 있지만, 상업 은행들은 OCC가 제3자 거래소나 계열사를 통해 실행되는 이차적 수익이나 리베이트 구조까지 포괄적으로 금지해야 한다고 요구해 왔습니다. 하지만 OCC는 최종 규칙에서 이러한 자동 금지 조치를 배제하고, 계열사의 보상 및 분배 프로그램에 대해 사례별로 검토하는 방식을 선택했습니다. 이러한 결정은 기존 지역 은행의 예금이 디지털 달러 대안으로 빠르게 유출될 수 있다고 경고해 온 은행 업계의 즉각적인 반발을 불러일으켰습니다.

키토의 시선: 이 패턴이 의미하는 것

이러한 동시다발적인 규제 움직임은 최상위 관할권들이 집행 위주의 마찰적 시대를 지나, 의도적이고 구조적인 법제화 단계로 진입했음을 보여줍니다.

스위스의 예외 조치는 현물 비트코인이 부채 연동형 상품을 거치지 않고도 일반 소비자가 접근하기에 충분히 성숙한 독립적 자산 클래스임을 공식적으로 인정한 것입니다. 스테이블코인 수익률에 대한 OCC의 균형 잡힌 접근 방식 역시, 현대의 디지털 결제 토큰이 기존 은행 예금과는 다르게 작동한다는 점을 인정하고 생태계 내 유통 파트너를 처음부터 차단하지 않겠다는 의지를 반영합니다.

낙관론자들은 주권국 수준의 정당성이 확보되고 있다고 봅니다. 유럽의 부유한 소매 및 프라이빗 뱅킹 채널은 완전히 분리된 펀드 수단을 얻게 되었고, 미국 달러 스테이블코인 레일은 규제된 자금 관리로 향하는 명확한 경로를 확보했습니다. 반면 비관론자들은 엄격한 FinSA 적합성 필터가 소매 투자자 유입을 제한할 수 있으며, OCC의 사례별 재량적 수익률 감독 방식은 핀테크 발행사들을 예측 불가능한 규제 압박에 노출시킬 수 있다고 경고합니다.

다음으로 지켜봐야 할 것

11월 BBIT가 SIX 스위스 거래소에서 거래를 시작할 때, 자본이 기존 스위스 ETP에서 새로운 ETF 구조로 눈에 띄게 이동하는지 거래량을 확인해 보아야 합니다. 미국에서는 인가받은 발행사 지위를 위한 초기 신청 건수와 함께, OCC의 유연한 수익률 입장에 반대하는 은행 무역 협회들의 잠재적 법적 대응 여부를 모니터링해야 합니다.