米財務省がステーブルコイン規制を強化、CurveはStellarへ拡大

11月は、政策の明確化とプロトコルのマイルストーンが入り混じる幕開けとなりました。ワシントンでは、米国財務省が「GENIUS法」第3条を施行するための規則案を公表し、決済用ステーブルコインの発行・提供・流通に関する正式な基本ルールを提示しました。同時に、DeFiインフラも新たなエコシステムへと拡大を続けており、Curve FinanceがStellar上でネイティブ展開を開始したことや、Stellarのバリデーターたちが「Protocol 30」の投票に向けて準備を進めていることが注目されています。

財務省がステーブルコインのルールブックを公開

財務省の規則案は、決済用ステーブルコインを取り巻く運用範囲を明確化することを目的としています。これまでグレーゾーンであった取引所への上場やカストディの取り決めを明確にするため、国内発行体向けの正式な登録ルートや、米国市場への参入を希望する国外発行体向けの明確なコンプライアンス経路、さらにデジタル資産サービスプロバイダーに求められるゲートキーパーとしての義務を定義しました。

一般ユーザーやアプリ開発者にとって、この提案は今後策定される機関投資家向けのガードレールがどのようなものになるかを示すシグナルです。米国で運営されるデジタル資産プラットフォームは、決済用ステーブルコインを上場する前に、より厳格な審査が義務付けられます。また、海外の発行体は非公式な流通経路ではなく、直接的なコンプライアンスチャネルを確保する必要が出てきます。この規則案は現在パブリックコメントの段階であり、最終的な政策となる前にステークホルダーからの意見を受け付けています。ドルペッグ資産を保有、あるいは構築に関わっている方は、今後の動向を追うことが重要です。

CurveがEVM非対応チェーンとしてStellarに初登場

規制当局がコンプライアンスの枠組みを定義する一方で、分散型流動性は新たな領域を開拓しています。Curve Financeは、同社の自動マーケットメーカー（AMM）プロトコルをStellarメインネット上でネイティブ展開しました。これはCurveにとって、EVM互換ネットワーク以外への初めての展開となります。専用のStellarウェブインターフェースを通じてアクセス可能な、Stellar向けのStableSwapプールが実装されています。

Curveは長年、Ethereumや主要なL2ネットワーク全体でペッグ資産の流動性を支えるインフラの役割を果たしてきました。この低スリッページなAMMモデルがStellarのSorobanスマートコントラクト層に導入されたことで、Stellarユーザーはラップドトークンやクロスチェーンブリッジを使用することなく、ペッグ資産やクロスボーダー決済においてより深い流動性を享受できるようになります。実用的なメリットは明らかで、Stellar上の開発者は確立された流動性エンジンを組み込めるようになり、トレーダーはネットワーク上で直接、ペッグ資産の専用プールを利用できるようになります。

StellarがProtocol 30を予定し、ムンバイで開発者カンファレンスが開催

Curveの展開と時期を同じくして、Stellarでも重要な技術アップグレードが進んでいます。Stellar Development Foundationは、「Bell」と呼ばれるProtocol 30に向けたテストネットのガバナンス投票を11月3日に、メインネットのバリデーター投票を11月23日に予定しています。Protocol 30では、アカウント管理を効率化するCAP-84のマルチプレックス契約アドレスが導入されるほか、耐量子署名スキームに向けた初期の準備も行われます。

一方、幅広い開発者コミュニティはEthereum Devcon 8のためにムンバイに集結しています。EIP-8363のステーキング発行調整やGlamsterdamロードマップに特化したコアコントリビューター向けのセッションが行われており、インドでのプロトコルアーキテクチャの根本的な議論と、米国での規制策定の両面が注目される1週間となりそうです。

注目すべき点

今後数週間にわたる財務省のパブリックコメント期間において、特に国外の発行体の登録に関して、ステーブルコインの発行体やコンプライアンスチームがどのように反応するかを注視してください。オンチェーンでは、CurveのStellar展開における初期のプール流動性と、StellarのProtocol 30テストネット開始に伴うバリデーターの参加状況を監視していく必要があります。