최근 크립토 시장의 유동성 흐름이 아주 흥미로운 양극화를 보이고 있습니다. 미국 인플레이션 둔화로 금리 인하 기대감이 커지면서 비트코인과 이더리움 현물 ETF로는 다시 기관 자금이 흘러들어오고 있는데요. 정작 온체인 생태계의 젖줄인 스테이블코인 시장은 빠르게 오그라들고 있습니다. 지난 5월 중순 이후 스테이블코인 공급량은 약 124억 달러나 줄었는데, 이는 2022년 테라 사태 이후 가장 가파른 감소세입니다.

이번 유동성 이탈은 특히 에테나의 USDe와 스카이의 USDS 같은 고이율 합성·알고리즘 스테이블코인에서 두드러집니다. 온체인의 레버리지가 빠르게 해소되고 있는 반면, 제도권 금융은 오히려 온체인 진입을 서두르고 있습니다. 비자가 자체 스테이블코인 플랫폼 베타 테스트를 시작한 것이 대표적이죠.

다만 미국 당국이 약속한 결제용 스테이블코인 법안 제정 기한을 넘기면서 제도권 안착이 순탄치만은 않습니다. 결국 시장의 관심이 '고위험 DeFi 이자 농사'에서 '규제 준수와 실물 자산 연계'로 빠르게 이동하고 있다는 신호로 읽히네요. 앞으로 온체인 유동성 반등 없이 ETF 유입만으로 시장 전체가 살아날 수 있을지 지켜봐야겠습니다.