国民年金はビッグテックを買い増し、KICは防衛産業へ避難…二人の巨人の明暗分かれた米国株成績表

韓国資本市場の二大巨人である国民年金公団（NPS）と韓国投資公社（KIC）が、2026年8月12日および13日に米国証券取引委員会（SEC）へ提出した第2四半期13F報告書を通じ、興味深い投資成績表を公開しました。両機関ともに場外市場の大物と目されていた宇宙企業SpaceXの株式を揃って取得し、素早く動いたものの、ビッグテックに対する姿勢では全く正反対の道を歩みました。一方が下落相場の中で技術株を積極的に拾い集める正攻法を選んだのに対し、もう一方は保有比率を減らし、米国の防衛株や基礎指数へとシフトして堅固な防衛線を築いたのです。

場外の大物「SpaceX」に初の同参、成績は？

両巨人が2026年8月12日・13日にSECへ提出した第2四半期13F報告書で最も目を引いたのは、間違いなくイーロン・マスク氏の宇宙企業SpaceXのポートフォリオへの組み入れです。これまで場外市場の超大型銘柄として注視するだけだった両機関が、6月12日に行われたSpaceXの歴史的な新規株式公開（IPO）に揃って参加し、ついに宇宙産業へ本格的に参入しました。

国民年金は第2四半期末の6月30日時点で、SpaceX株式350万株を確保しました。これは国民年金全体の直接投資ポートフォリオの0.39%を占める規模で、金額に換算すると5億9,800万ドル（約8,500億ウォン）に達します。韓国投資公社も80万2,182株を新たに組み入れ、約1億3,706万ドル規模の株式を確保し、宇宙へ向けた旅路に合流しました。

両機関とも1株あたり135ドルの初期公募価格で参入したため、上場初期には喜んだ可能性が高いでしょう。SpaceXの株価は上場直後、最高225.64ドルまで高騰し、かなりの含み益をもたらしました。しかし、上場株としての過酷な洗礼はすぐに訪れました。株価は激しい変動に見舞われ、8月初旬には一時104.83ドルまで下落し、公募価格を割り込む場面もありました。直近では141.29ドル付近まで回復し一息つきましたが、場外市場で見られた安定的な右肩上がりとは全く異なる、上場株特有の荒波を経験していると言えます。

M7ビッグテックに対する視線の相違：国民年金の「買い増し」vs KICの「脱出」

国民年金と韓国投資公社が2026年8月12日・13日にSECへ提出した第2四半期13F報告書によると、両機関は既存のビッグテックに対する見方において全く異なる動きを見せました。6月30日時点のポートフォリオを見ると、6月12日に公募価格135ドルで華々しくデビューした宇宙企業SpaceX株に対しては意見が一致しましたが、いわゆる「マグニフィセント・セブン（M7）」と呼ばれる主要技術株に関しては戦略が完全に分かれました。

国民年金は、最近の株価調整を比率拡大の機会と捉え、正攻法を選びました。ポートフォリオ内最大保有銘柄であるエヌビディア（NVIDIA）の比率を0.86%微調整した以外は、アップル（Apple）の持分を1.61%、マイクロソフト（Microsoft）を2.16%、アマゾン（Amazon）を2.58%買い増しました。これと共にアルファベット（Alphabet）、メタ（Meta）、テスラ（Tesla）など、代表的な主要技術株の大部分をポートフォリオに厚く積み増し、市場の持続的な成長と反発に重きを置きました。

一方、国富ファンドである韓国投資公社の選択は、徹底した「防御と利益確定」でした。韓国投資公社はエヌビディアの持分を実に9.3%減らし、アルファベットの持分も5.8%減らすなど、大型技術株全般にわたって大幅な比率縮小に踏み切りました。上場後の最高値225.64ドルから8月初旬の最安値104.83ドルまで下落した後、現在141.29ドル付近で激しい変動を経験しているSpaceXの例が示す通り、市場全体の高値警戒感やバリュエーションの負担に抗うよりも、賢明な利確とリスク管理を最優先にしたと言えます。

ただし、これら二つの国家的金融巨人の対照的な動きは、各機関の中長期的な資産配分比率の調整およびポートフォリオ戦略に基づいた結果です。したがって、これを特定の銘柄に対する短期的な投資推奨や売買の勧誘と受け取るのではなく、長期投資の観点からマクロ的な資産の流れを観察する指標とすることが望ましいでしょう。

防衛株と基礎指数へ避難したKICの防御戦略

韓国投資公社（KIC）がビッグテックを大幅に手放した後に選んだ避難先は、大きく分けて二つありました。市場平均に連動する指数追従型商品と、地政学的緊張下で防波堤となる米国の防衛産業株です。

韓国投資公社が2026年8月12日にSECへ提出した第2四半期13F報告書によると、彼らは第2四半期末（6月30日）時点で、S&P 500連動型ETFであるIVVの持ち分を前期比7.9%増やしました。個別の技術株の変動性に直接さらされるよりは、米国株市場全体の流れに乗って安定的な平均収益を確保するという戦略的判断です。

これと同時に、韓国投資公社は米国の代表的な防衛株をポートフォリオに大量に組み入れました。無人航空機メーカーのエアロバイロメント（AeroVironment）の持分を実に196.9%急増させ、L3ハリス・テクノロジーズ（L3Harris Technologies）の持分は85.9%、ノースロップ・グラマン（Northrop Grumman）の持分も45.5%増やしました。不安定な世界情勢と地政学的リスクに対応し、ポートフォリオの下値を強固に固めたと言えます。

加えて、ステーブルコイン発行企業サークル（Circle）の持分を追加取得した点も注目されます。これは、暗号資産へ直接投資する変動性は避けつつ、成長するブロックチェーンエコシステムに間接的に乗るための迂回路を用意したものと解釈されます。高値懸念が指摘されていたビッグテックの比率を減らし、徹底した分散と防御へとシフトした韓国投資公社の行動は、攻撃的な買い増しを続けた国民年金と明らかな対照をなしています。ただし、このポートフォリオ調整は第2四半期末時点の過去の記録であり、特定の銘柄や商品に対する投資推奨ではなく、機関投資家の資産配分の流れを示す参考情報です。

33兆ウォン増加した国民年金、「本気の買い」だったのか？

国民年金の米国株直接投資の評価額は、2026年第2四半期末（6月30日）時点で1,550億8,000万ドルを記録しました。前期と比較すると、実に17.8%にあたる約33兆2,000億ウォンが3か月で膨らんだことになります。一見すると国民年金が攻撃的な追加買いで市場を買い占めたように見えますが、実態を精査してみると、市場の急激な上昇がもたらした心地よい錯覚に近いものです。

国民年金が8月13日にSECへ提出した第2四半期13F報告書によると、この期間に国民年金が実際に保有した株式数自体は2.1%の増加にとどまりました。大規模に新規資金を投入したというよりは、すでに持っていた保有株の価値が市場の雰囲気を受けて勝手に評価額を押し上げた割合の方がはるかに大きかったという意味です。8月12日に報告書を提出し、ポートフォリオを迅速に再編した韓国投資公社と比較しても、国民年金は既存保有資産の価値上昇の恩恵をそのまま享受する戦略が際立っていました。

実際に3月に底を打ったグローバル株式市場は、第2四半期に入って急激な反発曲線を描きました。特に国民年金のポートフォリオに含まれていたマイクロン・テクノロジー（Micron Technology）は、この四半期だけで241%を超える暴騰を見せました。このように、既存保有していた優良技術株の価値が膨らむことで、全体の評価額を数十兆ウォン単位で引き上げる強力な牽引役を果たしたのです。

国民の老後資金を長期的に安全運用すべき国民年金と、国家資産の保全および絶対収益を追求する国富ファンドである韓国投資公社の行動は、両機関の生来の性格と同じくらい分かれました。8月12日と13日にSECに提出された第2四半期13F報告書は、6月30日時点で彼らの投資哲学がどのように違っていたかを鮮明に示しています。技術株の調整局面でも成長を信じて正攻法を選んだ国民年金と、防衛株や指数追従型商品へ素早く避難して防波堤を築いた韓国投資公社の対照的な戦略は、下半期のグローバル金利基調とマクロ経済指標の行方によって、その成否が決まることでしょう。

ここに、両巨人が揃って参入したSpaceXの動きも外せない核心的な変数です。6月12日に公募価格135ドルで華々しく上場したSpaceXは、その後最高値225.64ドルまで急騰しましたが、8月初旬には一時104.83ドルまで下落するなど過酷な洗礼を経験しました。現在は141.29ドル付近まで持ち直して一息ついていますが、上場初年特有の高い変動性は、長期投資を掲げる両機関のポートフォリオ評価額に今後も影響を与え続ける見通しです。

攻撃と守備に完全に分かれた二つの国家代表資産運用機関の選択のうち、今年末の成績表で笑うのはどちらになるのか、市場が興味深く見守っています。ただし、彼らのポートフォリオ多様化の努力と細部的な資産配分方式は機関の特性に合わせた長期的戦略の一環に過ぎず、特定の銘柄や商品に対する買いまたは売りを勧誘するものではないことに留意する必要があります。

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