最近、暗号資産エコシステムは単なる規模の拡大を超え、制度的な規制に合わせて体質を根本から変える「再調整」の流れを見せています。ジャック・ドーシー率いるBlockが米通貨監督庁（OCC）に対し、ビットコインおよびステーブルコインの保管を専門とする「ビルダーズ・バンク」の設立を申請したほか、DeFiプロトコルも本格的に規制遵守システムの実装を開始しました。

MiCA規制やFATF（金融活動作業部会）のガイドラインの要件が厳格化する中、Uniswap v4はすでにオンチェーンで規制を遵守できる「許可型プール」を導入しました。Aave Horizonもすでに5億ドルを超える預かり資産を確保しており、こうしたハイブリッドモデルの定着を図っています。興味深いのは、彼らがプライバシーを守りつつ規制を満たすために、ゼロ知識証明（ZKP）ベースの本人確認システムを導入している点です。zkMeやPrivado IDといった技術を活用し、個人情報を開示することなく認証済みユーザーであることを証明する仕組みです。

既存のパーミッションレス（許可不要）を誇っていたDeFiが、規制と妥協しながら「制度的な資金の呼び込み」という実利を確保する賢い変化と言えるでしょう。最近、自己保管における物理的・技術的なハッキングリスクが浮き彫りになる中、富裕層や機関投資家が規制対応型のカストディへ移行する流れもこれを後押ししています。

ただ、こうした変化によって、結局はDeFiエコシステムが規制当局の管理下にある閉鎖的な空間と、既存の自由な空間へと二極化するのではないかという懸念も存在します。技術的なプライバシーと規制要件がオンチェーンでどれほどスムーズに共存できるか、注視していく必要があるでしょう。

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